Le fait qu’il s’agisse d’un marché relativement mature n’empêche pas l’industrie aérienne américaine de connaître un certain nombre d’opérations sur titres. Cela implique non seulement de nouveaux entrants sur le marché, mais également une vague de (tentatives) de consolidation au sein du deuxième groupe de compagnies aériennes américaines.
L’acquisition de JetBlue-Spirit Airlines a commencé à paraître de moins en moins probable lorsqu’un juge de district américain a approuvé l’opinion du ministère de la Justice selon laquelle l’accord nuirait aux consommateurs en raison d’une concurrence réduite. Cependant, à ce moment-là, Alaska Airlines a présenté une offre plutôt inattendue pour acquérir sa plus petite homologue par temps chaud, Hawaiian Airlines.
Quelles sont les implications financières de ces évolutions pour les compagnies aériennes concernées ?
Récemment, AeroTime a eu la chance de s’entretenir avec Jarrett Bilous, directeur général, chef de secteur – Transport et aérospatiale et défense chez S&P Global Ratings, ainsi qu’avec Annapoorni CS, directeur associé de la même agence de notation de crédit, afin d’obtenir leur expert point de vue sur ces accords et leurs perspectives pour l’ensemble du secteur aérien américain.
Ce qui est immédiatement apparu, c’est qu’aucun des experts n’était particulièrement enthousiasmé par les acquisitions susmentionnées.
Bien qu’Alaska Airlines conserve pour l’instant sa note BB, suite à l’annonce de l’acquisition, S&P Global Ratings a révisé la perspective de la note d’Alaska Airlines à négative (ce qui signifie qu’il y a une chance sur trois de déclassement).
De l’avis des experts – tout en reconnaissant qu’il existe des synergies opérationnelles potentielles entre les deux transporteurs, découlant principalement de la complémentarité de leur flotte et de leur réseau – le coût d’acquisition de Hawaiian Airlines, moins bien noté (B-), peut être considéré comme un élément négatif qui pourrait alourdir le transporteur alaskien le plus performant.
Ce qui se passera au cours des 12 à 18 prochains mois, alors que l’accord sera examiné par les autorités de la concurrence, sera essentiel pour évaluer la situation financière de l’entité issue de la fusion.
Quant à l’autre accord majeur dans le secteur du transport aérien, à savoir la saga JetBlue-Spirit Airlines, les experts de S&P ont clairement considéré la dernière décision de justice comme une évolution positive pour JetBlue.
Il ne s’agit en aucun cas d’une position nouvelle. Lorsque l’accord a été annoncé pour la première fois, S&P Global Ratings a révisé la perspective de JetBlue à négative, car il a été considéré que l’ajout de Spirit, financièrement plus faible, ainsi que les coûts associés à la transaction, affecteraient la situation financière de JetBlue. On pourrait dire que la décision du juge a aidé JetBlue à esquiver une balle.
Pour Spirit Airlines, toutefois, rester seul n’est pas une perspective prometteuse. S&P Credit Ratings est préoccupé par le refinancement de la dette à court terme du transporteur et lui a attribué une note CCC+ avec une perspective négative.
En ce qui concerne le paysage plus large de l’industrie aérienne américaine, parmi les trois plus grandes compagnies aériennes américaines, seules United Airlines (notée BB-, perspective stable) et Delta Air Lines (BB+, perspective positive) ont présenté des résultats (American Airlines est restée B+, perspective stable). perspectives) au moment où AeroTime s’est entretenu avec S&P Global Ratings. Il convient également de mentionner Southwest Airlines, l’autre compagnie aérienne des «Big Four», qui, du point de vue financier, se trouve dans une situation raisonnablement stable, avec une cote de crédit qui reflète le fait qu’elle détient plus l’argent liquide plutôt que la dette.
Cependant, les deux experts de S&P ont donné un aperçu de l’état du secteur, soulignant que la croissance de la capacité reste quelque peu modérée, en partie à cause de contraintes de capacité qui pourraient prendre un certain temps à être résolues. Même si les coûts devraient augmenter un peu plus, les perspectives de bénéfices sont stables. Dans l’ensemble, ils prévoient que la demande intérieure, source d’inquiétude particulière pour certains investisseurs, restera forte.
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